<kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                                              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='lJFUlkha6'></kbd><address id='lJFUlkha6'><style id='lJFUlkha6'></style></address><button id='lJFUlkha6'></button>

                                                                                                                                                                          福建31选72元网:大红鹰官网注册网址:興業證券王德倫:A股盈利底部提前到來 未來還有三大“紅利”

                                                                                                                                                                          2019年05月20日 07:50 來源:福建31选7晚上买什么号

                                                                                                                                                                          福建31选7晚上买什么号 www.ixcsn.icu   4月中旬以來,A股市場持續調整,上周五更是出乎意料地大跌。若市場延續調整,調整的幅度還有多大?若市場重回升勢,投資機會又在哪里?如何看待北向資金凈流出這一問題?近期監管層不斷讓一些問題公司進入退市行列,對于二級市場生態有怎樣的影響?為此,本組專題從券商首席、私募高手和技術派高手三個方面來進行分析研判。

                                                                                                                                                                            近一個月,A股的波動幅度有所加大,市場的情緒也傾向于觀望,投資人都很想知道,A股在經歷“牛市”中的壓力測試后,現在有哪些積極因素值得重視,還有哪些潛在的風險點應該關注。

                                                                                                                                                                            本周末,《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)專訪了興業證券首席策略分析師王德倫。在去年底,A股市場低迷之際,他曾指出,2019年市場的機會將多于2018年,投資者可把握市場風險偏好提升帶來的機會。在此次專訪中,他指出,市場風險偏好持續回落導致了市場近期的波動,預計市場短期將繼續維持震蕩、調整格局,進攻時機尚需等待。

                                                                                                                                                                            A股盈利底部提前到來

                                                                                                                                                                            NBD:最近A股波動較大,超出一些投資人的預期,您如何看待這輪調整的性質?還可以看作牛市中的調整嗎?

                                                                                                                                                                            王德倫:由于在外部全球貿易風險和地緣政治風險加劇,內部滬深兩市加強對上市公司退市管理環境下,市場風險偏好持續回落。往后展望,外圍負面“利空”將逐漸兌現,市場階段性震蕩調整給予投資者調倉機會。但中期角度,由于貿易因素對經濟基本面影響仍需觀察,市場維持調整、震蕩格局。

                                                                                                                                                                            NBD:目前滬指又回到2800點~2900點的區間內,正好是這輪上漲的中間位置,市場觀望情緒較濃。您覺得現在有哪些積極因素值得重視?

                                                                                                                                                                            王德倫:相較一季度,二季度流動性邊際放松空間有所下降,且貿易摩擦再次引發關注,市場情緒受到擾動,分母端短期承壓。但是從分子端來看,超預期規模減稅降費使得盈利底部提前到來,這受益于制造業企業增值稅減免、社保費率下調以及貨幣政策環境從去年下半年開始持續改善,導致企業財務費用下降等成本端利好因素。

                                                                                                                                                                            因此市場反彈動力體現在分子端,如盈利底部出現與2018年上市公司年報和今年一季報出爐后,基本面向好方向帶來的市場預期積極變化。

                                                                                                                                                                            三大“制度紅利”值得期待

                                                                                                                                                                            NBD:未來半年多的時間里,還有什么“制度紅利”可以期待呢?

                                                                                                                                                                            王德倫:概括來看,A股市場有三方面的“制度紅利”:第一,減稅降費等制度紅利,特別是超預期規模減稅降費使得盈利底部提前到來。具體來看,成本端明顯改善:(1)制造業企業增值稅減免、社保費率下調;(2)貨幣政策環境從去年下半年開始持續改善,企業加權平均利率高位下行,財務費用下降。收入端趨穩:(1)工業企業增加值、PPI等改善,將使營收下滑速度減慢;(2)一、二線城市地產復蘇,疊加汽車、家電等“以舊換新”穩消費政策,地產鏈條收入回暖。本輪盈利周期受到外部、政策影響較大,這可能使得2018Q4就是本輪盈利底部。但是考慮到政策出臺到財報數據顯示存在時滯,不排除盈利增速類似2012年,在底部區域繼續停留一段時間。

                                                                                                                                                                            第二,資本市場戰略定位提升帶來的制度紅利。2018年年底經濟工作會議決策層對資本市場定位發生20年來最大變化。首次對資本市場定義為“在金融運行中具有牽一發而動全身作用”。

                                                                                                                                                                            第三,對外擴大金融開放的紅利。金融開放,體現在兩個方面:(1)2001年加入WTO的經常賬戶開放,迎來改革開放第一輪紅利;(2)以MSCI擴容A股為代表的外資流入,刺激資本市場漸進開放的制度紅利不斷釋放,將會迎來第二輪紅利,股、債、匯等多方受益。

                                                                                                                                                                            這三大制度紅利將使得A股歷史上第一次“長?!甭杏?。此外,資本市場定調“牽一發而動全身”,注重間接融資向直接融資傾斜,以社保、養老金、銀行理財子公司、外資等中長線資金將會逐漸擴大入市規模。這將會是A股歷史上由資本市場自身“制度紅利”帶來的“制度?!薄昂燉!?。

                                                                                                                                                                            增配金融、地產方向

                                                                                                                                                                            NBD:我關注到最近你們研究小組發布的研報中指出,市場會階段性反彈,給予投資者調倉機會。您覺得投資者應該如何調倉比較好?

                                                                                                                                                                            王德倫:在此階段,我們建議投資者減少從一季度來看持倉結構較為集中的一些領域,增配低估值、具備安全邊際、業績穩定增長支撐的金融、地產方向。

                                                                                                                                                                            中期角度,回歸基本面,市場機會應聚焦于“龍鳳呈祥”。1、“龍”者,中國改革開放沉淀下來的一批傳統經濟發展的優質資產、全球頂級公司。這些“龍”頭核心資產走出了獨立牛市行情??曬刈ⅰ昂誦淖什?0”“核心資產100”組合。2、“鳳”者,正在與中國經濟轉型一起成長,新興產業方向的優質公司??拼窗逋瞥?,新興成長方向將迎來新的估值“錨”??曬刈ⅰ按蟠蔥?0”“大創新100”。

                                                                                                                                                                            NBD:今年4月以來,北向資金持續凈流出,這一趨勢到現在也沒改變,您覺得這只是階段性的嗎?

                                                                                                                                                                            王德倫:短期A股市場震蕩調整條件下,北上資金短期出現凈流出。但從較長期視角來看,科創板加速推進,資本市場戰略重要性逐漸提升,社保、養老金、銀行理財子公司、外資等中長線資金進入市場,且資本市場開放的制度紅利將持續吸引外資流入A股市場。在這些長期利好影響下,未來北上資金流入A股的規模有望進一步放大。

                                                                                                                                                                            科創板公司或有長期超額收益

                                                                                                                                                                            NBD:有機構預計,在今年三季度的早些時候,科創板公司可能正式上市。在2009年,首批28家創業板公司上市的初期,曾與當時的中小板指數形成上漲的共振。您如何展望科創板可能出現的一些結構性特征?

                                                                                                                                                                            王德倫:我們認為科創板公司正式上市后,與2009年創業板面臨的相似結構特征是A股企業盈利預期將會逐漸邊際改善,但是較難出現貨幣大幅度寬松和資金炒作預期??悸塹嬌拼窗迤笠稻哂薪細叩某沙ば?,報會的前62家企業研發占收入比重均值為13.6%,過去2年凈利潤平均增速40%,ROE達26%,且科創板公司是由機構投資者主導,因此我們判斷科創板公司上市后短期市場爆炒可能性大大降低,但是仍然能夠獲取類似創業板首批28家上市公司的長期超額收益。

                                                                                                                                                                            NBD:最近市場上一些風險點開始暴露,您認為現在投資者應該規避何類風險?

                                                                                                                                                                            王德倫:在當前經濟復蘇預期不明的環境下,投資者應當重點規避估值偏高資產帶來的估值下殺風險。避險方向主要集中于:1、北美等海外業務占比較多的公司;2、對前期持股較為集中的方向、預期較充分的領域。其二,謹慎規避業績持續較差帶來的風險。